Инфляция: конец эпохи ценовой стабильности. Для новичков, скептиков и профи - Марк Блайт

Может, это и выглядит как придирка, но на самом деле детали играют огромную роль. И Германия – хороший тому пример.

Когда в разгар пандемии начались локдауны, расходы на транспорт резко сократились. Цены на проезд снизились, а вот на продукты и мебель, напротив, выросли. При этом вес, который транспорт имел в официальном индексе инфляции, обновлялся очень медленно – гораздо медленнее, чем, например, в Великобритании (31). Почему? Потому что статистики основываются на опросах, которые проводятся не так часто: ведь считается, что привычки людей меняются медленно (32). Но, как оказалось, исключения все же бывают. В период COVID–19 люди перестали путешествовать и стали чаще покупать продукты и вещи для дома. При этом официальные данные так и продолжали считать транспорт важной статьей расходов, тем самым «смягчая» общую картину инфляции. По официальным данным выходило, что инфляция не такая уж и высокая – потому что цены на еду росли, а на транспорт снижались, хотя никто уже и не покупал транспортные услуги (это видно из исследований данных с кредитных карт). Таким образом инфляция была выше, чем показывали официальные данные, поскольку статистика просто не успевала за реальностью.

Изменения в потребительской корзине внесли только в сентябре 2021 года. Тогда же транспорту снизили вес в расчете, потому что стало ясно: люди на него почти не тратили деньги. И вот тогда-то инфляция и подскочила – с 3,4 до 4,1% всего за один месяц (33).

Еще один пример – жизнь в цифровом мире (34). Некоторые товары и услуги, которыми мы активно пользуемся, формально не имеют цены. Например, поиск в интернете или доступ к цифровым платформам условно бесплатны. Нет, на самом деле мы за них платим – пусть не деньгами, а просмотром рекламы или даже своими данными, как в случае с Facebook. То есть мы их потребляем, но в потребительской корзине их нет. Как учитывать инфляцию на такие вещи? И если доля этих услуг в нашей жизни растет, должны ли мы пересматривать их вес?

Подведем итог: нам важно не только то, что мы измеряем, но и как часто обновляем «корзину»; что мы оттуда убираем, а что – добавляем.

И вот тут настало время поговорить о самом неоднозначном факторе – о жилье.

04

Истина № 4. Почему так сложно измерять инфляцию на жилье

Что не учитывается в инфляционных индексах?

Этот вопрос существовал всегда и актуален и сейчас, а ответ всегда «вертелся» вокруг одной и той же категории – жилья. Почему цены на дома и квартиры не включают в инфляционные показатели, когда покупка жилья – это значительная трата в жизни человека (если не единственная крупная покупка)? Именно его стоимость сильнее всего реагирует на изменения процентных ставок (35) и вызывает повсеместный скачок цен на недвижимость.

Жилье, став важным источником накопления богатства, оказывает влияние и на экономику, и на благосостояние людей. Если снова вспомнить про вес, то тут все очевидно: изменение цены на жилье «ударяет» по кошельку гораздо сильнее, чем, скажем, подорожание буханки хлеба. Тогда вопрос: если цель измерения инфляции – понять, как рост цен влияет на уровень жизни, почему тогда жилье не учитывается?

Правда в том, что оно учитывается, пусть и весьма странным образом. Например, в США в индекс потребительских цен (CPI) включаются так называемые «расходы на жилье». Они рассчитываются на основе арендных платежей, а также более сложных показателей, таких как «потенциальная аренда» и «эквивалент арендной платы для владельцев». Расходы на жилье составляют треть «корзины» индекса CPI (и около 15% индекса PCE), что в свою очередь составляет 40% базового индекса CPI (36). Теперь вы представляете, как тяжело статистикам?

Вы потребляете дома́?

Представьте, что вы – статистик, и вам нужно понять, как учесть жилье в расчете инфляции. С чего вы начнете? Например, вы узнаете, сколько каждый арендатор платит владельцу. Подход неплохой, но он работает только в случае съема жилья, а что делать с теми, кто проживает в собственной квартире? Можно посмотреть, насколько выросли цены на дома, – только это уже показатель достатка владельца, а не расходов. Дело в том, что дома – это активы, и их покупка считается инвестицией. Активы по определению не являются товарами потребления, а индекс потребительских цен (CPI), как следует из его названия, измеряет именно стоимость потребления (37). Дома не съешь. Даже если у вас есть ипотека, вы не «потребляете» дом каждый месяц или каждый год, как хлеб или отпуск. При оплате ипотеки ваш ежемесячный платеж погашает долг и формирует долю собственности, увеличивая капитал. А вот съесть бутерброд – это уже настоящее потребление. И никакого капитала от этого не прибавляется. С другой стороны, жилье все-таки предоставляет услугу – крышу над головой. Эта услуга имеет стоимость, и, если она растет, это влияет на бюджет. Значит, ее, наверное, нужно учитывать в инфляции. Но как это сделать?

В США, например, Бюро статистики труда разработало специальный показатель – так называемую «эквивалентную арендную плату для владельцев». С помощью этой меры стало легче обойти отдельные трудности (например, что дом, в отличие от буханки хлеба, не потребляется напрямую, даже если его цена растет и мы платим за него больше). Чтобы учесть эту услугу в инфляции, статистики рассчитывают, сколько вы заплатили бы, если бы снимали дом, аналогичный вашему. Эта гипотетическая арендная плата как раз и считается «потреблением», а значит – включается в индекс.

Вот только найти арендуемое жилье, сопоставимое с купленным в ипотеку домом, – задача не из легких. Арендуемые квартиры и дома очень отличаются от типичного семейного жилища. Частные дома довольно большие, поэтому в аренду сдаются редко. Кроме того, арендуемое жилье чаще сосредоточено в центрах городов, тогда как приобретенное – в пригородах. В этом и заключается суть проблемы: стоимость аренды сильно зависит от местоположения и часто находится в обратной зависимости от расходов по ипотеке. Например, аренда в центре города может быть высокой, а в пригородах – дешевле. В то же время для собственников жилья часто бывает наоборот.

Поэтому, хотя «эквивалентная арендная плата для владельцев» и включается в официальный индекс CPI, ее расчет имеет серьезные ограничения. Именно из-за этих сложностей CPI использует косвенный показатель расходов, а не учитывает цены на жилье напрямую (38).

Еще одна причина, почему цены на жилье не входят в инфляционные индексы, уходит корнями в историю и связана с обновлением