Добыча. Границы зеленого капитализма - Thea Riofrancos
Еще до того, как он предложил это лаконичное определение, было ясно, что Мартинес планировал выступить с провокационным заявлением. Его вступительная фраза «В прошлом году некоторые люди сказали мне, что многие хотят убить меня на этой конференции» вызвала тихий гомон и нервный смех. Затем он продолжил, объяснив, что литий — это сырьевой товар, как и любой другой, или, по крайней мере, находится в процессе становления таковым.
Этот комментарий вызвал бурную дискуссию. Крупные литиевые компании отвергли основной аргумент Мартинеса о том, что литий является сырьевым товаром. Вместо этого они рассматривали его как «очень индивидуальный продукт»: высокоспециализированное химическое вещество, оптимизированное для удовлетворения разнообразных технических требований их клиентов, особенно производителей аккумуляторов. 2 Литиевые месторождения бывают разных видов, от твердых пород до мягких глин и жидких рассолов, и качество в каждой из этих категорий сильно различается. Например, боливийские запасы рассола содержат высокий уровень магния, примесь, которую необходимо удалить для производства литиевых химикатов батарейного качества — одна из причин, по которой литиевый сектор этой страны развивается медленнее, чем у соседних стран. Другими словами, ни производители лития, ни покупатели не считают литий однородным продуктом.
В вопросе о статусе лития как сырьевого товара речь шла о том, будет ли цена на литий определяться сырьевыми рынками или закрытыми переговорами. Как представитель инвестиционно-банковской компании Morgan Stanley, Мартинес мыслил в терминах сырьевых рынков. Оценивая состояние рынка лития, Мартинес выразил оптимизм по поводу того, что цены на тонну карбоната лития, которая в тот день продавалась по 10 800 долларов за метрическую тонну на китайском спотовом рынке, будут продолжать снижаться по мере появления новых поставок. Он предсказал, что к 2031 году цены, вероятно, установятся на уровне около 7300 долларов. 3 Его прогнозы относительно ценовых тенденций оказались неверными, по крайней мере, на данный момент: вместо плавного снижения цены на литий подвергались постоянной волатильности, достигнув головокружительного максимума в 80 000 долларов за метрическую тонну в конце 2022 — начале 2023 года, а затем снова обвалившись. 4 Однако в своей оценке того, что литий медленно, но верно становится заменимым сырьевым товаром, Мартинес, по-видимому, прав.
Исторически рынок лития был доминирован долгосрочными контрактами между горнодобывающими компаниями и нижестоящими покупателями, называемыми соглашениями о закупке. 5 Такие контракты заранее фиксируют цены, обеспечивая безопасность покупателям и продавцам. Соглашения о закупке не полностью изолированы от более широкой динамики рынка. Они обычно содержат механизм периодической корректировки договорной цены в соответствии с текущей ставкой на основном мировом спотовом рынке, базирующемся в Китае. Но для аналитиков и инвесторов преобладание таких долгосрочных соглашений сигнализировало о статусе лития как «незрелого» сырьевого товара по сравнению с такими устоявшимися сырьевыми товарами, как нефть или медь.
Литий сейчас находится на пути к зрелости. Значительный рост произошел во время бума 2022–2023 годов. Понятно, что горнодобывающие компании хотели заработать на этой удаче, что побудило их принять гибкие контракты с переменными, а не фиксированными ценовыми схемами, подлежащими более частым корректировкам. 6 Для покупателей, конечно, высокие цены — плохая новость. Покупатели обратились к «фьючерсным» контрактам, или соглашениям о торговле определенным количеством товара по фиксированной цене и в определенную дату, в качестве защиты от волатильности. Поскольку спрос и предложение на сырьевые материалы редко совпадают, такие финансовые инструменты в теории помогают сбалансировать рынок с течением времени. 7
Эти две тенденции — переменные цены и фьючерсные контракты — являются убедительным доказательством статуса лития как сырьевого товара. Их сочетание также позволило литию наконец выйти на площадку ведущих мировых товарных бирж. Например, Чикагская товарная биржа (CME) создала фьючерсный рынок гидроксида лития в мае 2021 года. 8 В течение первых нескольких лет биржа работала вяло, но весной 2023 года торговля начала набирать обороты, и в 2024 году объем торгов продолжал расти. 9
Превращение лития из специализированного продукта в обычный товар означает, что литиевые компании должны отказаться от части контроля. Именно такого будущего литиевые компании и пытались избежать. На сцене того съезда 2019 года, когда Лондонская биржа металлов (LME) объявила о своих намерениях запустить фьючерсный рынок лития, руководители трех ведущих компаний выступили с единым заявлением. Вице-президент Albemarle отказался сотрудничать: «Мы рассматриваем этот рынок как рынок специальных химических веществ... для нас индексная цена противоречит этой стратегии... мы не намерены предоставлять информацию о ценах для индекса». Вице-президент SQM повторил, что «литий — это специальное химическое вещество, а не сырьевой товар». Вице-президент Tianqi поддержал обоих, заявив: «Мы согласны, у всех наших клиентов разные требования, и в данный момент индекс может быть проблематичным... если его не сделать правильно, он может ввести в заблуждение». 10
Руководители литиевых компаний, возможно, проиграли битву за статус лития как сырьевого товара. Но это лишь одна из многих проблем, волнующих отрасль. Продолжающаяся волатильность цен по-прежнему является камнем преткновения между горнодобывающими компаниями и финансистами, которых они надеются привлечь. Геополитические проблемы приводят к непредсказуемой сегментации мировой торговли. Между тем, проблемы в области охраны окружающей среды и прав человека, которые продолжают окружать их основной продукт, представляют собой несколько неожиданную возможность для получения прибыли. Если литий находится на пути к тому, чтобы стать более распространенным сырьем, то продвижение «зеленого» или «этического» лития — один из способов выделиться из общей массы.
Рынки сырьевых товаров известны своей нестабильностью. В этом смысле литий выглядит как классический сырьевой товар. За последние шесть лет цена на литий претерпела несколько резких изменений, то поднимаясь, то стремительно падая. Одной из причин волатильности сырьевых товаров является то, что экономисты называют «неэластичностью». Как следует из самого слова, это состояние описывает либо предложение, которое не может быстро расшириться для удовлетворения нового спроса (неэластичное предложение), либо, наоборот, рынок, на котором потребители не меняют свое поведение в ответ на изменение цен (неэластичный спрос).
Рынки сырья, особенно добывающие сектора, часто являются жесткими с обеих сторон уравнения. Открытие новой шахты занимает много времени, часто
