Инфляция: конец эпохи ценовой стабильности. Для новичков, скептиков и профи - Марк Блайт

Жанр третий – «команда временных явлений» – сочетает в себе тезисы «о бесполезности» и «о риске». Если инфляция по своей природе временная, то повышение ставок лишь нанесет вред и без того напряженной экономике (риск) – особенно если инфляционные ожидания устойчивы (если таковые вообще есть). А значит, подобные меры не повлияют на динамику цен (бесполезность).

Его демографический вариант – это в чистом виде «тезис о бесполезности»: вы думаете, что инфляцию можно остановить политикой, но нет. Демография – это судьба.

Четвертый жанр – «наглое завышение цен» – охватывает все три тезиса сразу. Если причина инфляции – компании, которые искусственно увеличивают свои торговые надбавки, то повышение ставок бесполезно, возможно даже контрпродуктивно, а попытки сдержать инфляцию через ужесточение денежно-кредитной политики могут обрушить экономику, вызвав чрезмерную рецессию. Таким образом, борьба с инфляцией не только не поможет – она может навредить, ничего не решив.

Это упражнение, основанное на идее Хиршмана, показывает: истории об инфляции – это не просто экономические объяснения, а политические и распределительные нарративы. Их сила – в риторике. Именно благодаря риторике они могут нас в чем-то убеждать, даже если существуют противоречащие факты. С ее помощью сторонники игнорируют неудобные данные и продолжают отстаивать свою версию. Именно поэтому так важно внимательно смотреть, какие именно истории об инфляции нам рассказывают и кто это делает. Потому что те, кто решает, на кого возложить вину, не обязаны платить за последствия.

Глава 4

Когда инфляция переходит в гиперинфляцию

«Между признанием разрушительных последствий гиперинфляции и утверждением, что любая инфляция, даже низкая, всегда плоха, лежит огромная логическая пропасть» (1).

Ха-Джун Чанг

30

Почему в ближайшей к вам стране гиперинфляция не произойдет

Ранее мы говорили, что существует три вида инфляции: хорошая, плохая и ужасная. Давайте разберемся в этом подробнее – это важно (2).

Хорошая инфляция – это умеренный рост цен, при котором заработные платы растут вместе с производительностью труда. Да, работники редко получают справедливую долю от созданной ими ценности, но такая инфляция может поддерживать экономическую активность и не разрушает покупательную способность.

Плохая инфляция возникает из-за негативных резких изменений предложения: сбои в цепочках поставок после пандемии, скачки цен на энергию – все это толкает цены вверх и одновременно давит на экономику. Именно с такой инфляцией мы жили в последние годы.

Но «ужасная» инфляция – это то, что всплывает в сознании большинства при одном только упоминании роста цен. Это и есть гиперинфляция – когда цены растут настолько быстро, что деньги перестают быть деньгами.

В этой главе мы рассмотрим гиперинфляцию, чтобы показать, насколько она редка, какие экстремальные условия нужны, чтобы она возникла, и почему эти условия почти никогда не встречаются в стабильных экономиках.

Несмотря на жесткость, с которой экономисты осуждают гиперинфляцию, они так и не пришли к единому мнению о факторах ее начала. Наиболее распространенное определение: гиперинфляция – это рост цен более чем на 50% в месяц (3). Например, литр молока стоит 5 долларов в июне, в июле он уже 7,50, а в августе – 11,25 доллара (4). По этому критерию МВФ насчитывает восемь случаев гиперинфляции в межвоенный период (1920–1946), ни одного – между 1947 и 1984 годами, и пятнадцать – в период с 1984 по 2007 год (5). На первый взгляд, это четкое и ясное определение. Но и у него есть недостатки.

Филипп Каган, экономист, предложивший порог в 50%, сам признавал, что это определение было условным и выбрано исходя из целей его исследования. В одной из последующих работ он отмечал, что «четкого порога, определяющего гиперинфляцию, не существует» (6). Действительно, любое конкретное число не говорит нам ни о том, что на самом деле происходит в экономике из-за такой высокой инфляции, ни откуда она взялась.

Это все равно, что сказать: «Любая температура выше 38,3 °C – это лихорадка», но при этом не интересоваться, почему она возникла.

Экономист Михал Калецкий предложил альтернативное определение: «очень быстрый рост цен и общая склонность превращать деньги в товары» (7). Это определение сосредоточено не на том, насколько сильно растут цены, а на том, как из-за этого роста меняется поведение людей. Суть в следующем: главная проблема гиперинфляции – не цифры на ценниках, а убежденность людей, что они будут расти всегда. Как и в уже знакомой нам «истории об ожиданиях», если такой психологический механизм включается, люди начинают скупать товары прямо сейчас – в страхе, что завтра они станут еще дороже. Но в этот момент деньги начинают обращаться быстрее: растет скорость обращения денег – то есть скорость, с которой деньги тратятся в экономике. И вот этот всплеск активности сам по себе и подогревает инфляцию.

Определение Калецкого особенно полезно для понимания гиперинфляции в открытых экономиках (странах, которые зависят от экспорта и импорта для роста), особенно если у них слабая валюта, склонная к обесцениванию или резким колебаниям по отношению к другим валютам. В таких случаях определение можно адаптировать: гиперинфляция – это очень быстрый рост цен и общая тенденция переводить национальную валюту в иностранную (8).

Почему понятие «открытой экономики со слабой валютой» вообще имеет значение? Потому что в стране, открытой для торговли, где деньги могут свободно входить и выходить из экономики, резкий рост цен способен быстро подорвать доверие к национальной валюте. Люди начинают сомневаться, что завтра за свои деньги смогут купить столько же, сколько сегодня. И сохранить покупательную способность они могут двумя способами. Первый – панически скупать товары, пока деньги еще что-то стоят. Второй – обменять национальную валюту на более стабильную, например, на доллар США, который меньше подвержен колебаниям и лучше сохраняет ценность. Именно эта возможность делает гиперинфляцию особенно острой в открытых экономиках.

31

Как начинается гиперинфляция

Как вообще она возникает? Существует две основные точки зрения, и они предлагают совершенно разные объяснения: что пошло не так и кто в этом виноват. Первая – это «фискальный» взгляд, которая вытекает из уже знакомой нам версии о «слишком большом количестве денег». Согласно этому подходу, как писал экономист Питер Бернхольц: «Гиперинфляции всегда вызваны бюджетными дефицитами, которые в значительной степени покрываются за счет эмиссии денег» (9).