Инфляция: конец эпохи ценовой стабильности. Для новичков, скептиков и профи - Марк Блайт

В исследовании также проанализировали, почему падает объем производства. Авторы показывают, что снижение ВВП происходит в первую очередь из-за резкого сокращения инвестиций в капитал, а это, в свою очередь, тормозит рост производительности. Получается, что центральные банки тормозят экономику – но не через безработицу, как часто думают, а через сокращение инвестиций, что в долгосрочной перспективе замедляет развитие страны. И самое важное: когда ставки снова снижаются, этот ущерб уже не восполнить.

Тогда почему в 2021 году центральные банки так активно шли по пути денежно-кредитной жесткости? Нет, конечно, сначала они колебались. Банкиры не действуют вслепую – они читают собственные исследования и прекрасно понимают, что повышение ставок может нанести серьезный ущерб. Главный вопрос был в другом: сколько инфляция продлится? Если она временная – можно просто подождать, и цены со временем сами стабилизируются. Но если инфляция надолго, тогда повышение ставок превратится в неизбежное и очень горькое лекарство. Но если бы они ждали, а инфляция тем временем все росла и росла бы, они бы провалили главную задачу – сохранить стабильность цен. Вот и получилось, что желание взять «молоток» и ударить оказалось сильнее.

Вернемся к главному: уверены ли мы, что повышение ставок действительно снижает инфляцию? Или мы используем этот инструмент только потому, что он единственный в арсенале? Ответ таков: мы знаем, что есть и другие способы борьбы с инфляцией, но все равно тянемся к «молотку».

Изабель Шнабель, член исполнительного совета Европейского центрального банка, указала на два главных фактора неопределенности, которые не позволяют точно понять, как связаны между собой процентные ставки и инфляция (13). Первый: сами экономисты ЕЦБ признают, что не до конца уверены в эффективности повышения ставок. ЕЦБ даже попытался оценить, как резкое ужесточение денежной политики в 2021 году повлияет на инфляцию к 2025-му – так называемый среднесрочный эффект. Для этого они использовали три разных экономических модели и – что интересно – получили очень разные результаты. Согласно данным, влияние политики ЕЦБ на инфляцию может составлять от 0,9 до 3,9 процентных пунктов. То есть, по сути, банк говорит: повышение ставок либо почти не повлияет на инфляцию, либо практически полностью ее уберет.

Второй фактор: даже если повышение ставок сработает, оно не учитывает другие, не менее серьезные причины будущей инфляции – те, на которые центральные банки просто не могут влиять. Например, экстремальные погодные условия, связанные с изменением климата, будут сказываться на урожае, а это значит, что цены на еду останутся высокими. Или геополитическое напряжение, которое растет из-за разрушения глобальных торговых соглашений. Или демографические изменения, из-за которых рынок труда становится еще более напряженным. В таком мире политика центральных банков, которая строится вокруг одной лишь ставки, обречена на неэффективность. Ведь если проблема заключается не в избыточном спросе, а в дорогих импортных материалах или подорожании еды, то зачем повышать стоимость кредитов? Такие методы не снизят цены на нефть, не остановят засуху и не улучшат поставки из других стран.

Так существуют ли альтернативы? Да. И одна из них – контроль над ценами, который многих экономистов приводит в ужас.

Политика, о которой не говорят вслух: контроль цен

Контроль цен – это прямой и понятный способ сдерживания инфляции. Например, в нацистской Германии во время Второй мировой войны инфляция оставалась удивительно низкой как раз благодаря жесткому контролю цен. Если торговец решался поднять стоимость выше установленной, он рисковал быть расстрелянным. Конечно, это крайний случай, но он ясно демонстрирует, как работает такая политика: если вы не хотите, чтобы цены росли, просто запретите их поднимать и наказывайте тех, кто не подчиняется.

Кстати говоря, многие страны прибегали к ценовому контролю в военное время. Джон Мейнард Кейнс даже написал брошюру «Как платить за войну», в которой активно поддерживал подобную меру. США во время Второй мировой войны тоже широко использовали контроль цен.

Но как быть в мирный период? Можно ли прибегать к этому способу, когда нет крайней необходимости?

Экономисты обычно крайне скептичны в отношении контроля цен: они опасаются, что искусственные ограничения приведут к дефициту. Предприятия могут просто перестать выпускать товары, если государство не позволяет их продавать по цене, которая оправдывает затраты или приносит прибыль. Если цена зафиксирована ниже, чем стоит производство, фирмы либо прекращают выпуск, либо ищут способы обойти ограничения. В результате вместо снижения инфляции появляются черные рынки, дефицит и большие проблемы.

Еще одна причина, по которой экономисты склонны считать, что контроль цен обречен на провал, – это глубокое убеждение, заложенное в саму суть экономической науки: рынок знает лучше государства, сколько стоит товар. В теории, в свободной рыночной экономике – особенно в условиях совершенной конкуренции – компании вынуждены устанавливать цены на свои товары так, чтобы они были не слишком высокими, иначе люди просто перестанут их покупать. И если какая-то фирма завысит цену, она потеряет клиентов, и ее место займут конкуренты, которые предложат товар дешевле. В экономике говорят: рынок «очищается» через ценовые сигналы. А вот государство так не может. Оно должно угадывать, какая цена будет «справедливой» и достаточной для производителя. Если государство устанавливает слишком низкий потолок цен, люди начинают активно скупать товары, потому что они стали дешевле, чем должны быть, и в результате возникает дефицит – спрос превышает предложение (14).

Но ситуация меняется, если мы рассматриваем не идеальный рынок, а реальность, где вместо множества конкурирующих фирм – всего несколько игроков, или даже одна, доминирующая на рынке, компания. Такая история типична для многих отраслей в богатых странах, особенно в США, где рынки часто контролируются всего несколькими крупными компаниями – например, в авиаперевозках или розничной торговле продуктами. Когда у фирм есть рыночная власть, то есть возможность устанавливать цены, не опасаясь жесткой конкуренции, они продают товары по цене выше предельных издержек просто потому, что могут это сделать, – ведь альтернативы все равно нет (15). В таких условиях ввести контроль цен становится проще, потому что следить нужно не за тысячами мелких игроков, а за несколькими крупными компаниями. И такой контроль может даже сработать – особенно если у фирм и так высокие прибыли. В этом случае снижение цены не приведет к дефициту, потому что компаниям еще есть куда «опускаться», не закрывая производство. Именно поэтому искушение использовать ценовой контроль всегда присутствует, особенно в военное время.

08

Шоу 1970-х: акт второй – версия Никсона

Причины осторожного отношения политиков к контролю цен уходят корнями в историю. Как наше понимание связи между процентными ставками и