Хулиномика 6.2. Элитно, подробно, подарочно! - Алексей Викторович Марков
Сложные вещи всегда связаны с неопределённостью. Это вызывает чувство тревоги. А если у вас есть какой-то готовый и уверенный ответ (пусть даже и неправильный), чувство тревоги можно снизить. Хотя бы у тех, кто рядом. Когда обстановка наиболее хаотична, точных ответов просто не существует. Живите с этим.
23.7. Стэнли Дракенмиллер (Quantum Fund)
Дракенмиллер прославился тем, что заработал первый миллиард шортом фунта стерлингов. Он был в плюсе 30 лет подряд, и частенько его доходность переваливала за 30 % годовых. В 68 лет у него было 5 млрд долларов, а в 71 – уже 7.
Двенадцать лет он работал на Сороса и c 1988 по 2000 год руководил известным фондом Quantum Fund. В 2020-м он признался, что держал золото и биткоин, а самые большие позиции в акциях приходятся на Microsoft и Amazon. В 2009 году он стал самым щедрым филантропом США – и видимо, всего мира.
Вот 10 уроков от этого весьма приличного рептилоида. Они, кстати, противоречат многому, что было в этой главе. Ну на то они и рептилоиды, что нам их не понять!
1. Делайте концентрированные ставки.
«Когда я смотрю на всех инвесторов с мощной репутацией – Уоррена Баффета, Карла Айкана, Джорджа Сороса – я всегда нахожу у них нечто общее. Они делают огромные концентрированные ставки там, где у них есть уверенность. В 1992 году, когда я приехал к Соросу и сказал ему, что собираюсь поставить 100 % фонда «вкороткую» на падение фунта против дойчмарки, он посмотрел на меня с невероятным презрением. Знаете, почему? Да потому что если я был настолько уверен в этой истории, шортить надо было не на 100 %, а на 200 % от фонда. Такая возможность предоставляется раз в жизни!»
2. Концентрированные ставки уменьшают риск.
«По моим понятиям, концентрация на небольшом количестве крупных ставок снижает общий риск, потому что вы просто не сможете уследить за 35–40 активами одновременно. А вот если вы все деньги поставили на одну массивную позицию, ей достанется 100 % вашего внимания».
Вот любимая цитата Дракенмиллера из Марка Твена (я тоже люблю этого писателя): «Кладите все яйца в одну корзину и хорошенько за ней присматривайте».
3. Используйте мультидисциплинарный подход.
Тут идеи Дракенмиллера явно перекликаются с идеями Баффета и Мангера. Пожалуй, это единственный общий пункт.
«В инвестициях я использую мультидисциплинарный подход. Теханализу меня научил самый первый начальник. Поэтому я никогда про него не забываю – наравне с фундаментальным анализом. В мире тысячи разных ценных бумаг, а в моём портфеле будут только несколько. Я никогда не буду покупать то, что мне нравится только фундаментально или только технически. Мне нужно и то, и другое».
4. Поймите, когда продавать. Тут есть неочевидная мысль про стоп-лоссы. Ну и не забываем про мысль Баффета: продавать не надо никогда. «Ещё одна важная составляющая хорошего инвестора – это когда и как принимать убыток. Я работаю в бизнесе управления деньгами с 1976 года. И никогда я не использовал стоп-лоссы. Ни разу. Это самая тупая концепция, о которой я слышал. Ну типа, если акция падает на 15 %, ты автоматически продаёшь. Господи, какая чушь!
Но я никогда не держал бумагу, если идея, из-за которой я её купил, поменялась. Вот только тогда и надо продавать. Если у вас хватает дисциплины, просто поищите новую возможность. Нет смысла привязываться к какой-то инвестиции, если вы в ней больше не уверены».
5. Вам придётся сражаться с эмоциями всю вашу карьеру.
«Кажется, что это бессмысленно, но когда бумага растёт, каждая клеточка вашего тела хочет купить ещё и ещё. А когда она падает, ты борешься с желанием её скорее продать. В этом природа животного (а мы – животные). Нужно постоянно напоминать себе, зачем вам в портфеле тот или иной актив. Если он начал падать, это не означает, что его нужно тут же продать. Если он валится, возможно, надо ещё раз подумать, зачем он вам и почему появился у вас в портфеле. То есть обоснование вашей идеи пересмотреть самое время, но это совершенно не значит, что пора продавать.
Ну и понятно, что нельзя сходить с ума, когда всё дико растёт».
6. Самая большая ошибка Стэнли пришлась на 2000 год, когда он позволил эмоциям взять верх над разумом.
«В январе 2000 года, после того, как я прокатился на пузыре доткомов и заработал миллиарды в 1999 году, я всё продал. У Сороса было несколько портфельных управляющих, которые тогда заработали больше – уже после того, как я вышел. У них были портфели поменьше, но они подняли ещё по 30 %.
Потом я опять купил – примерно на час позже самого пика пузыря доткомов. Тогда я потерял $3 млрд на одной сделке. Да, я заработал больше годом ранее, но 3 миллиарда – это дофига, знаете ли. А всё потому, что я поддался эмоциям и забыл о дисциплине. Если кто-то спрашивает, чему я тогда научился, я говорю – да ничему. Я и 25 лет назад всё это знал. Я просто просрал 3 миллиарда».
7. Если вы не любите инвестиции, вас обгонят те, кто их обожает.
«Любите своё дело. В инвестициях без страсти никак. Те, кто любят вкладывать деньги так же, как я, получают от этого свою дозу адреналина и постоянно тренируют мозги.
Если вы тут только ради денег, вас обойдут те, кто искренне влюблён в поиск хороших сделок. Они будут работать больше вас и лучше вас. Я бы остался на этой работе и за 50 тысяч долларов в год (а не за 500 миллионов)».
8. Поймите, что на самом деле двигает акцию вверх или вниз.
Звучит как весьма банальная мудрая мудрость, но тут есть история.
«Когда я работал аналитиком в Питтсбурге, босс попросил меня проанализировать ритейл, и я принёс ему свой расчёт выручки K-Mart. Он сказал: ну, это всё ок, но почему акции растут? Я спросил: в каком смысле? Он ответил: то, что ты нашёл, может найти любой другой аналитик. Продолжай искать!
Наконец я вернулся с новым анализом. Сейчас, вероятно, эта тенденция изменилась, но тогда я нашёл, что цены на продукты и энергоносители сильно влияют на акции ритейлеров. Если еда и нефть дорожают, акции магазинов падают. Я полностью одобряю анализ фундаментальных факторов, но бывают и другие сигналы, которые двигают акции, и их тоже стоит поискать».
9. Инвестируя в разные классы активов, вы получите гораздо больше возможностей и полный обзор финансовых рынков.
«Я могу исследовать 5 или 6 разных классов активов, и это даёт мне следующие возможности:
• Вас может осенить новая
